Расчет эффективности инвестирования
Инвестиционные расходы, как правило, предшествуют другим расходам и доходам инвестора. Иногда это бывает параллельно. Инвестиции скупаются только через некоторое время, которое требуется для того, чтобы доходы, накапливаясь, сравнялись с первоначальными инвестиционными затратами инвестора. Однако стоит учитывать, что каждая гривна, которую масс инвестор сегодня и инвестирует, и гривна, которую инвестор планирует получить в будущем от инвестирования, неодинаковы из-за тс, что существует риск. Он зависит от времени; кроме того, ликвидные активы всегда могут быть использованы альтернативным способом с какой-то минимальной доходностью си.
Свободные финансовые ресурсы за счет развитой системы инструментов финансового рынка могут быть использованы их владельцем для наращивания с помощью достаточно безрисковых инструментов, например государственных ценных бумаг. Этот инструмент обеспечивает небольшую доходность (на уровне 3-5 %) при незначительном (или нулевой) рискованности.
Например, 100 тыс. грн при условии их размещения на банковском депозите могут вырасти за год на 10 % (могут быть и другие варианты хранения с наращиванием). Поэтому их эквивалентом через год можно считать 110 тыс. грн, еще через год — 121 тыс. грн и т. д. А чтобы мы имели через год 100 тыс. грн, текущие средства могут равняться только 91 тыс. игры Чем дальше от текущего момента период времени, когда инвестор должен получить средства или потратить их, тем меньше их текущая оценка инвестором. Поэтому нужны методы пересчета денежных потоков в единый эквивалент по времени, в частности методика дисконтирования, или приведения финансовых потоков.
В практической плоскости объемы инвестированных средств и объемы доходов по проекту разделены во времени и для сравнения должны быть поставлены в единые условия учета по времени. С этой мстою можно использовать специальную методику приведения (дисконтирования) денежных потоков по проекту к одному периоду времени (чаще всего до первого или нулевого года реализации проекта, когда осуществляются, собственно, инвестиции).
Процесс приведения денежных потоков по проекту к единому эквиваленту имеет существенное значение в анализе инвестиционного проекта, особенно в нестабильных условиях экономики Украины. Рассмотрим эти методические вопросы расчетов.
Введем обозначения:
Fl и Р стоимость одной и той же суммы активов в будущем (/•*) и на текущий момент (Г)\си существующая на финансовом рынке возможность для наращивания капитала посредством безрискового или малорискового инструмента (например, цена годового использования денег от размещения капитала на банковских депозитах). Если в каждом году ожидаются различные возможности наращивания капитала, то величина си будет меняться с годами и в расчетах будет браться с индексом порядкового номера своего периода (года);
/ порядковый номер года (или иного периода времени, который выбран для учета изменения стоимости денег), начиная с первого года инвестирования.
Тогда имеем тождество, которое в инвестиционной практике расчетов называют формулой компаундирования: г, = />(1-4X1 +4)-0-Ч)>, где (\+сі1)(\+сі2)...(\+сі1У - коэффициент компаундирования.
При одинаковых во всех годах ставок дисконтирования имеем: Р = Р( 1+4)'.
Чтобы перейти от будущей спрогнозированной в бизнес-плане инвестиционного проекта суммы средств /-'до ее нынешнего эквивалента Г, последнюю формулу запишем иначе: называют коэффициентом дисконтирования (приведения).