Расчет эффективности инвестирования
5. Внутренняя рентабельность (IRR) рассчитывается через величину чистой приведенной стоимости проекта, которая приравнивается к нулю: NVP-j^-1-2}.
Ставка дисконтирования d', при которой будет выполняться уравнения, и дает количественное определение внутренней рентабельности.
Этот показатель может рассчитываться несколькими методами.
1. Решением уравнения относительно IRR, в котором неизвестной величиной является только ВСД. Другие показатели - дохода (D), инвестиции (/), текущие затраты (Z) рассчитываются в финансовом разделе бизнес-плана.
2. Графическим методом построения функции зависимости между NPV и d. В этом случае рассчитывают несколько значений чистой приведенной стоимости при различных ставках дисконтирования. Затем строят график зависимости между этими показателями (рис. 6.1). В точке пересечения графика с горизонтальной осью ставок дисконтирования находят приблизительное значение внутренней рентабельности проекта.
Внутренняя рентабельность после ее расчета становится ориентиром доходности для инвестора. Величина IRR масс сравниваться с той доходностью использования капитала, на которую надеется инвестор (IRRn).
Если внутренняя рентабельность превышает ожидаемую инвестором доходность, инвестирование становится целесообразным. Если нет, то инвестор может не принять положительное решение об инвестировании в рассматриваемый проект по этому критерию.
Отметим, что при принятии решения чаще всего используется один показатель, методология которого в наибольшей степени соответствует логике инвестора. Приведенная система показателей может иметь противоречия: по одним показателям по проекту будут получены положительные результаты, а по другим он будет невыгоден. Много зависит от графика денежных потоков по годам инвестирования. Получены количественные оценки показателей эффективности инвестирования должны проверяться на их экономическое содержание и логику.
Пример расчета показателей эффективности приведены в табл. 6.3. Основные экономические условия проекта отражают первые пять столбцов расчетной таблицы. Столбцы 6-13 содержат промежуточные расчеты, которые будут использованы для определения показателей эффективности инвестирования.
Недисконтированных показатели
1. Рентабельность проекта с соотношением среднегодовой прибыли по проекту (среднее арифметическое за 5 лет с разницы сумм по столбцам 4 и 5) и величины инвестированного капитала.
2. Срок окупаемости проекта равен соотношению объемов инвестированного капитала (сумма по столбцу 2) и среднегодового дохода (разница суммы по столбцам 4 и 5, деленная на количество лет).
3. Доходность инвестирования за 5 лет будет равна прироста активов инвестора (это накопленная прибыль за 5 лет: 70 39 = Зітне, грн) относительно инвестированного капитала (15 тыс. грн).
Среднегодовая доходность инвестирования составит (1,16-1)100%= 16%.