Инвестирование

Государственный внутренний долг

Структура государственного долга ценных бумаг с различными свойствами и сроками погашения образуется в результате сочетания интересов государства-эмитента и инвесторов - покупателей этих бумаг. Основная цель государства - обеспечить стабильный источник финансирования государственного бюджета в части расходов, превышающих налоговые и неналоговые поступления, при условии сохранения постоянства денежного обращения. Интерес инвесторов состоит в надежном и ликвидном размещении капитала, а также в получении гарантированного процентного дохода. Отсюда следует, что изменение структуры займов ведет к изменению соотношения интересов государства и его кредиторов. А это, в свою очередь, увеличивает или уменьшает приток средств для нужд государства. Таким образом, появляется возможность использовать механизм государственного долга как рычаг экономического регулирования.

Естественно, что правительство в лице его финансовых органов (Министерство финансов) заинтересован в достижении краткосрочной фискальной цели, то есть в пополнении государственного бюджета. Этот фискальный ориентир в отдельных случаях может провоцировать государство (правительство) на форсирование эмиссии долговых обязательств, что часто приводит к чрезмерному "разбухания" денежной массы (инфляции). Итак, нужен сдерживающий фактор - противовес фискальным стремлением правительства. Роль такого противовеса в рыночной экономике играет Центральный банк, корректирует краткосрочную цель правительства соответствии с долговременной целью стабилизации цен, плавного увеличения денежной массы. Такая корректировка осуществляется посредством выполнения Центральным банком функции агента правительства по размещению долговых обязательств и обслуживание государственного долга. Обслуживание заключается в закупке и дальнейшему размещении краткосрочных долговых обязательств - казначейских векселей. Тем самым Центральный банк является главным кредитором правительства в мобилизации ресурсов на выплату процентов по долгосрочным займам, компенсацию флотационных затрат на выпуск новых займов, на покрытие временных разрывов между расходами и доходами государственного бюджета и т.д.. Постоянная, т.е. долгосрочная, часть государственной задолженности регулируется правительством через погашение старых и выпуск новых займов, конверсию займов и т.п..