Оценка стоимости капитала и объекта инвестирования
Метод определения текущей цены через общий ожидаемый доход является достаточно универсальным в инвестиционной практике. Он, например, применяется для определения текущей цены финансовых инструментов (акций, облигаций, векселей). Для этого инвестор выполняет следующие расчеты:
• расписывает по срокам получения все доходы, которые могут быть получены от финансового инструмента (дивиденды, проценты, купонные платежи, суммы полного погашения ценной бумаги и тому подобное);
• определяет ставку дисконтирования на уровне середиьоринкової доходности инвестирования;
• рассчитывает для каждого поступления будущей прибыли (определенного в н. 1) его текущий (приведенный к современным условиям) эквивалент;
• определяет общую сумму текущих эквивалентов ожидаемой прибыли. Эта величина будет верхним ориентиром инвестору для определения текущей стоимости финансового инструмента.
Заметим, что количественная оценка инвестором альтернативных возможностей использования капитала и уровня риска (от экономической ситуации вообще и поведения эмитента облигации) была сконцентрирована в выборе величины ставки дисконтирования, которая использовалась в расчетах (25 %). Следовательно, полученная оценка стоимости облигации учитывает другие альтернативы инвестора, возможные на рынке, и его риск (премии за риск).
В любом случае следует понимать главное: инвестиционная оценка должна основываться на рыночной ликвидной цене тех объектов, которые инвестор намерен приобрести. Отклонения от этого принципа могут быть в том случае, если инвестор видит дополнительный (пока скрытый от других участников рынка) прибыль от объекта инвестирования. Однако высокая цена, которую инвестор готов заплатить за объект, должен соответствовать ожидаемой прибыли и не может его превышать. Иначе объект принесет инвестору (покупателю) убытки (то есть меньшие доходы, чем потерянные деньги), что несовместимо с задачей "инвестирования".
Стоимость капитала определяет доход, который мог бы получить владелец капитала при использовании его в лучший в текущих условиях способ. Стоимость капитала — это соотношение такого ежегодного дохода и всего капитала (в процентах) как соответствующая процентная ставка.
Стоимость капитала — это такой летний темы прироста капитала, который предполагает получить собственник капитала, инвестируя его. Этот показатель в процентном измерении используется как ставка дисконтирования в расчетах приведенной стоимости денежных потоков при анализе инвестиционных проектов. Ставка дисконтирования как и стоимость капитала характеризует минимально возможную доходность альтернативного использования капитала с учетом риска.
На количественную оценку стоимости капитала влияют множество факторов, которые можно объединить в три группы:
• уровень доходности по вариантам использования капитала, которые являются достаточно легкодоступными для владельца капитала, то есть он может легко использовать капитал с какой средней доходностью. Это будет альтернативная доходность капитала. Например, доходность по банковским депозитным сертификатам;
• уровень риска. Он состоит из общеэкономического системного риска, характеризующий общее состояние экономики страны и вероятность кризисных событий в экономике, и с риска инвестирования конкретного проекта (вероятность значительных ошибок менеджеров при реализации проекта);
• уровень инфляции на период, который прогнозируется по проекту использования капитала.